由于战略投资，美国养老基金CalPERS面临巨额损失。

美国最大的公共养老基金——加州公共雇员退休系统（CalPERS）在MicroStrategy（MSTR）的投资遭受了沉重打击。

由于 MSTR 的影响，CalPERS 面临巨额损失。

美国证券交易委员会最近的一项调查备案数据显示，加州公共雇员退休系统 (CalPERS) 在第三季度收购了 MicroStrategy (MSTR) 的 448,157 股股票，投资额超过 1.44 亿美元。

然而，由于该股票遭到大幅抛售，短短几个月内，这项持股的价值就跌至约 8000 万美元。

尽管此次下跌幅度较大，但对加州公共雇员退休系统（CalPERS）而言，其影响在结构上仍可控。该基金管理着超过5500亿美元的资产，服务对象为200多万公共部门员工和退休人员，这意味着MSTR的持股仅占其庞大投资组合中很小的一部分，尽管这部分投资组合波动性很大。

MSTR股价本季度暴跌45%，与比特币价格下跌密切相关。整体避险情绪进一步打压了高贝塔系数的科技股和加密货币相关资产，加剧了跌幅。

展望未来，MicroStrategy面临的最大结构性风险可能不仅仅是价格波动。

相反，该公司可能面临被主要股票基准指数剔除的风险，包括 MSCI 美国指数和纳斯达克 100 指数，这可能会对投资者需求产生重大影响。

摩根大通指出，MicroStrategy (MSTR) 面临一项关键风险，该风险源于其对以下方面的严重依赖：比特币 [BTC]据称，这种依赖违反了旨在区分经营性企业和纯粹投资工具的指数规则。

由于被动型基金追踪这些基准指数，且目前持有价值近90亿美元的MSTR股票，因此事关重大。一旦被剔除出指数，后果将不堪设想。

摩根大通表示，仅从MSCI美国指数中剔除该指数就可能引发高达28亿美元的资金流出。如果其他指数提供商效仿，影响可能高达88亿美元。

MSCI计划于1月15日前公布其决定。如果MSTR被剔除，被动型基金将被迫清算其持仓。

MicroStrategy的增长战略依赖于发行股票购买比特币，并利用比特币价格上涨来筹集更多资金。这种做法已将MSTR的市值推高至远高于其比特币持有量的实际价值，从而加剧了其风险敞口和脆弱性。

MSCI 将 MSTR 视为被动型基金，这一分类非常强。比赛首席执行官迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 指出，该公司拥有价值 5 亿美元的软件业务，并且正在积极筹集资金。

投资银行TD Cowen也预测，排除条款可能扳机高达80亿美元的强制出售。

尽管 MSTR 保证即使比特币跌至 74,000 美元，其资产也能以 5.9 倍的比例覆盖债务，但市场对其不断缩水的净资产价值倍数 (mNAV) 仍持怀疑态度。