随着机构投资者越来越多地使用贝莱德的旗舰产品进行风险管理，纳斯达克正寻求大幅扩大比特币 ETF 期权市场。

概括

纳斯达克对iShares比特币信托期权有何提议？

纳斯达克国际证券交易所 提交了一份提案和美国证券交易委员会11月26日解除持仓限制iShares比特币信托期权根据监管文件，单笔衍生品合约上限将从25万份提高到100万份。此举实际上将单个市场参与者在这些衍生品中可持有的合约数量上限提高了三倍。

该文件要求将贝莱德旗下目前最大的投资工具进行重组。比特币ETF按资产规模计算，将被重新归类到与主要股票指数和大盘股相同的顶级衍生品层级。此外，该层级已包含苹果,英伟达， 这标准普尔500指数以及纳斯达克100指数这凸显了该 ETF 的市值和交易量已经变得多么庞大。

纳斯达克为何认为提高持仓限制是合理的？

这交易所争论目前25万份合约的上限限制了专业交易商和机构客户的交易和对冲策略。根据提交的文件，该ETF的市值和日均交易量目前已跻身美国交易所最大的产品之列。尽管如此，监管机构对其的监管力度仍然比对待成熟的蓝筹股更为保守。

根据提交的文件，一份完全行使的100万份合约头寸将代表大约7.5%基金浮存金及相关0.284%占所有已发行比特币总量的一定比例。然而，纳斯达克认为，从市场风险角度来看，这一理论最大值仍在可控范围内，同时也能为交易商提供足够的空间来满足不断增长的机构资金流动需求。

更高的限额会对机构对冲和风险管理产生怎样的影响？

拟议的扩展旨在允许做市商对与养老基金和对冲基金相关的较大额交易进行对冲，这些基金越来越多地使用ETF进行敞口配置。根据现行规则，交易商在管理大额交易的delta、gamma和vega风险时面临诸多限制，尤其是在市场波动剧烈的交易时段。

提高上限后，比特币ETF期权复杂的交易体系能够更好地吸收大额订单，而无需迫使参与者将交易分散到多个交易场所或工具上。此外，这可能有助于提升流动性并提高定价效率，因为该ETF已经超越了……衍生今年比特币期权未平仓合约量最大的交易场所，标志着价格发现正向受监管的美国市场转移。

这对结构化产品和衍生品创新意味着什么？

行业分析师表示，提高持仓限额可能会加速基于比特币ETF的结构化产品的开发。这些产品可能包括保本型投资组合和收益型工具，使投资者无需托管标的资产即可间接获得比特币敞口。加密货币直接以货币形式支付。

然而，他们也提醒说，诸如此类的监管框架……员工会计公告 121这仍然使受监管机构持有和保护数字资产的方式变得复杂。即使上市衍生品交易活动不断扩大，这些会计准则也可能使银行和经纪商提供全面的加密货币托管服务需要投入大量资金。

FLEX期权如何融入纳斯达克的计划？

该文件还寻求取消对定制化、实物交付的限制。灵活选项该条款已写入ETF。如果获得批准，这项变更将允许超大宗交易从场外互换转移到标准化的交易所上市合约，从而有可能提高透明度和交易对手风险管理。

此外，机构交易者可以在享受清算所担保的同时，构建更精确的收益模型。市场结构专家指出，这种从场外交易向上市交易的转变，与股票指数和信用衍生品早期的发展历程如出一辙。

扩大限额是否会加剧比特币衍生品的波动性？

市场结构专家指出，扩大持仓限额通常有助于缩小买卖价差，因为做市商可以承担更多风险，从而提供更具竞争力的报价。不过，他们也警告说，更大的持仓限额也可能在价格剧烈波动时加剧市场波动。

尤其值得注意的是，快速的市场波动可能迫使交易商迅速调整较大的伽玛风险敞口，从而导致标的资产的对冲资金集中流入。比特币市场以及ETF本身。然而，支持者认为，更深的流动性和更稳健的机制至关重要。交易所上市的比特币衍生品随着时间的推移，应该能够提高整体市场韧性。

美国证券交易委员会的审查流程下一步是什么？

这美国证券交易委员会美国证券交易委员会尚未公布就纳斯达克提案作出决定的时间表。通常情况下，委员会在对交易所规则变更作出裁决前会启动公众意见征询期，这可能需要经过多轮反馈和修改。

总而言之，iShares比特币信托期权限额的提高请求以及拟议的FLEX期权豁免可能会重塑大型机构对冲和获取比特币敞口的方式。然而，最终对流动性、波动性和市场结构的影响将很大程度上取决于监管机构如何在创新与风险监管之间取得平衡。

主要关键词：比特币ETF期权