在2025年第四次投资者咨询委员会会议上，美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯系统阐述了其对资本市场未来发展的监管思路，重点围绕区块链、资产代币化及人工智能等新兴技术。
一、首要任务：重塑公众公司吸引力
阿特金斯强调，其核心任务之一是确保公众公司成为对更多企业有吸引力的选择。SEC需通过优化监管、降低合规负担，以巩固美国公开市场的全球领导地位。
二、规则现代化：推动资本市场“链上运行”
面对分布式账本技术（DLT）的发展，阿特金斯提出SEC须推动规则现代化，使市场能够实现“链上运行”，为证券全流程链上化提供合规发展空间。
三、公共区块链与代币化：重构市场关系
阿特金斯指出，公共区块链与代币化可“简化整个发行人与投资者的关系”。通过智能合约实现自动化治理，能大幅提升效率与透明度。
四、代币化的三种主要模式
- 直接链上发行模式：企业直接发行股权类代币，实现投资者直接持有。
- 链上权利映射模式：将传统股票所有权映射为链上权益凭证，保留传统结构并引入链上流动性。
- 合成产品模式：发行反映上市公司股价表现的合成代币化产品。
五、批评前任错误：避免过度监管抑制创新
阿特金斯批评了前任委员会试图扩大“交易”与“交易所”定义以监管链上协议的做法，强调SEC不应将新业态强行塞入旧框架，而应构建匹配的监管逻辑。
六、妥善使用豁免权：为创新提供过渡空间
阿特金斯提出应负责任地使用豁免权，通过设立有限制、有时间、透明且保护投资者的豁免框架，为链上金融创新提供安全试验空间。
七、监管去中心化协议：基于功能现实
阿特金斯反对以监管中心化中介的方式去监管去中心化协议。SEC须区分真正的去中心化金融与伪装者，监管应基于“功能现实”。
八、链上资本市场监管三原则
- 技术中立与功能监管：规则基于经济活动实质。
- 创新包容与风险可控：确保透明度与投资者保护不削弱。
- 全球协同与本土责任：主导国际对话，坚守本国高标准。
九、上市公司AI信息披露：原则导向
在人工智能信息披露上，阿特金斯反对清单式监管，主张依靠现有基于重大性原则的披露框架，赋予企业足够的判断与披露灵活性。
