为什么MSTR的比特币策略正面临考验？

随着比特币价格跌至约85,555美元，加密货币市场整体下挫，经济学家彼得·希夫对MicroStrategy的批评再次引发热议。希夫指出，MSTR在过去五年投入超500亿美元购买比特币，平均成本近7.5万美元，但其未实现收益却不足15%，与同期黄金、白银的强劲表现形成对比。

彼得·希夫的核心论点

彼得·希夫在X平台质疑迈克尔·塞勒的策略。他认为，若将同等资金投入黄金，利润可能“至少翻一番”。此番言论正值加密货币市场暴跌、单日清算超6亿美元之际，使争论更具针对性。

MicroStrategy的财务状况与立场

• 持仓与股价：MicroStrategy目前持有约671,268枚比特币，总价值约503亿美元。然而，其股价在过去一年下跌超60%，波动剧烈。
• 持续增持：迈克尔·塞勒近期确认，公司以约9.8亿美元增持了10,645枚比特币，平均成本约92,098美元，并强调其比特币持仓今年迄今收益率为24.9%，显示其信心未减。

比特币与黄金、白银的表现对比

• 黄金：XAU/USD价格攀升至4350美元附近，五年涨幅约131%。在经济不确定性中，黄金作为避险资产表现稳健。
• 比特币：五年内涨幅约344%，但波动性远高于黄金，短期表现更类似风险资产。
• 白银：价格突破历史高位，预计2025年涨幅超100%。资金流向表明，部分投资者可能正从加密货币转向贵金属。

策略分歧：信念 vs. 稳定性

支持者认为MSTR的策略基于比特币的长期稀缺性，视其为数字资产而非交易工具。批评者如希夫则认为，企业资产负债表需要更低波动性和更稳定回报。该策略在牛市中放大收益，也在市场崩盘时放大损失与争议。