一、1-2月：宽松预期与“加密总统”助推BTC突破10万美元

2025年初，BTC价格从约93,500美元起步，于2月初站稳10万美元上方。这波上涨主要受两大因素驱动：

• 美联储宽松信号：1-2月议息会议虽维持利率不变，但删除了“通胀取得进展”的表述，并暗示降息仍是年度方向，为市场注入流动性预期。
• 特朗普政策影响：1月20日，被视为对加密行业友好的特朗普重返白宫，其政策预期与货币宽松前景形成共振，成为市场上涨的催化剂。

二、3-4月：关税担忧与宽松放缓引发回调

市场乐观情绪在春季遭遇挑战：

• 贸易摩擦风险：特朗普政府宣布对加拿大、墨西哥的关税于3月4日生效，引发全球贸易环境担忧，避险情绪升温。
• 美联储转向谨慎：3月议息会议维持利率但上调通胀预期，释放“宽松节奏可能放缓”的信号。双重利空导致资金从风险资产撤离，加密市场出现短期抛售。

三、5-10月：政策利好与降息助力BTC创历史新高

年中至初秋，市场迎来强劲反弹，BTC于8月和10月两度突破12万美元，创下历史新高。

• 监管框架落地：7月，美国“加密周”期间多项关键法案生效，包括《GENIUS法案》（稳定币监管）、《CLARITY法案》（数字资产分类）以及《反CBDC监控国家法案》，为行业提供了更清晰的监管环境。
• 货币政策转向：9月18日，美联储宣布降息25个基点，流动性宽松预期回归。
• 机构 adoption：荷兰央行等机构披露将BTC纳入外汇储备，增强市场信心。
• 其他催化因素：Circle IPO、香港稳定币法规生效、特朗普家族项目WLFI交易等消息也间歇性推动市场情绪。

四、11-12月：经济担忧导致上涨乏力，市场震荡筑底

年末两个月，BTC从高点回落，在9万美元上下震荡。

• 经济数据缺失与担忧：美国联邦政府长达43天的“停摆”导致关键经济数据缺失，市场对经济基本面和未来利率路径感到不确定。
• “衰退式降息”解读：尽管美联储于12月进行了年内第三次降息，但市场将其解读为应对经济走弱的信号，反而加剧了悲观预期。
• 行业内部压力：市场不景气导致部分DAT公司难以为继，清算增加进一步压制了价格。

纵观全年，BTC价格与传统金融市场的宏观政策（尤其是美联储利率路径）及监管进展的关联性显著增强，这些因素预计将继续主导其未来走势。