美国加密货币立法进程的主要障碍并非党派之争，而在于悬而未决的**定义问题**。立法者正努力将数字资产纳入既有的监管框架，但如何对代币进行分类，决定了其归属SEC（证券）还是CFTC（商品）管辖，这一核心分歧导致执法分散与合规预期不明。

稳定币暴露监管分歧

稳定币的广泛应用使其成为监管焦点。争议核心在于其性质界定：应视为数字现金、投资产品还是银行存款？其中，关于收益或激励机制的规则争论尤为激烈，一方担心模糊与银行的界限，另一方则担忧过度监管会扼杀创新。

DeFi挑战传统监管模式

去中心化金融（DeFi）协议通常无需中央运营商，这使得针对中介设计的传统监管规则难以适用。国会对于应调整现有框架还是创建全新方法存在根本分歧，这也是法案推进缓慢的关键原因之一。

闭门谈判持续进行

尽管未举行公开听证会，但立法者与行业代表的私下磋商并未停止。近期由参议院银行委员会主席主持的闭门会议，重点在于完善法案措辞与测试规则，而非推进程序性投票。与会者描述会议气氛严肃且富有建设性。

虽然正式立法程序可能推迟，但持续的幕后沟通表明工作仍在推进。法案的最终走向，取决于立法者能否在代币分类、稳定币及DeFi监管等根本问题上达成共识，这关乎美国金融监管结构的深层调整。