2025年第四季度，比特币自9万美元高点下跌约30%。尽管这在牛市中是典型回调，但价格已跌破关键支撑位，导致部分分析师转为中期看跌。

关键支撑位的争夺

从技术分析看，50周指数移动平均线（EMA） 是判断比特币牛市的重要支撑。历史数据显示，持续低于该均线往往标志着熊市开始。

• 11月的持续回调使价格跌破这一关键支撑。
• 若无法收复该位置，牛市上涨趋势可能面临风险。
• 分析师认为，跌至6万至7万美元区间，可能成为基于50周EMA判断的“熊市”底部或反转区域。

链上数据接近熊市水平

链上指标显示市场压力正在积聚：

• aSOPR指标（衡量市场盈亏）正接近跌破1的临界点，历史上该位置与市场剧烈波动相关。
• 处于亏损状态的比特币供应量已达约700万枚，接近以往熊市周期800万至1000万枚的水平。
• 这种模式与周期早期过渡阶段相似，投资者挫败感可能预示着市场转向更明显的看跌状况。

核心观点总结

• 若价格进一步跌至6万至7万美元，可能引发类似以往熊市的抛售潮。
• 若能重新夺回9.8万至10万美元区域或50周均线，则可能加强并恢复上涨趋势。