招商银行研报指出，日本央行于12月19日加息25个基点，将政策利率上调至0.75%。此举可能从两方面对全球金融条件形成压制：

1. 日元套息交易或持续逆转

• 截至2024年末，仍有约9万亿美元头寸以低息日元为流动性来源。
• 随着美日利差收窄，这部分全球流动性可能稳步收缩，对资产流动性形成长期压制。

2. 日债风险可能进一步发酵

• 短期： 高市早苗政府批准了相当于名义GDP 2.8%的补充财政预算。
• 长期： 日本计划将国防开支提升至名义GDP的3%，并考虑永久减免消费税。
• 这种不合时宜的财政扩张立场可能加剧市场担忧，导致中长期日债收益率陡峭上行。