招商银行研报指出，日本央行加息后，两大因素将对全球金融条件形成长期压制：

1. 日元套息交易或持续逆转
截至2024年末，仍有约9万亿美元头寸以低息日元为流动性来源。随着美日利差收窄，这部分流动性可能稳步收缩，从而长期压制全球资产流动性。

2. 日债风险可能进一步发酵

• 短期：日本政府批准了相当于名义GDP 2.8%的补充财政预算。
• 长期：计划将国防开支提升至GDP的3%，并考虑永久减免消费税。

这种不合时宜的财政扩张立场可能加剧市场担忧，导致中长期日债收益率陡峭上行。