加密货币的初衷是打破传统金融中介的垄断，通过区块链技术实现金融民主化。然而，比特币等早期加密资产因价格剧烈波动和交易效率低下，未能成为可行的交易媒介，反而演变为投机性资产。

稳定币的出现填补了这一空白。它们通过与法币或国债挂钩来维持价值稳定，促进了去中心化金融（DeFi）的发展。但讽刺的是，稳定币本身却走向了中心化——其价值依赖于发行机构的信用，治理规则由中心化机构决定，交易验证也由发行方控制，而非去中心化算法。

支付渠道与金融工程

稳定币降低了支付成本与摩擦，尤其在跨境汇款和贸易中优势明显。然而，DeFi 领域已大量沦为金融工程的舞台，催生出许多复杂且投机性强的产品，对改善普通民众财务状况作用有限，甚至可能损害缺乏经验的投资者。

监管转变与市场集中

美国近期法规为各类公司发行稳定币打开了大门。这可能导致由亚马逊、Meta等科技巨头或大型商业银行发行的稳定币占据市场主导，反而加剧市场集中度，削弱小型金融机构，与促进竞争的初衷背道而驰。

巩固美元霸权与国际影响

以美元为支撑的稳定币（如USDT、USDC）占据绝对主导，可能间接强化美元的国际地位，挤压其他货币空间。这甚至促使欧元区等主要经济体加速研发央行数字货币（CBDC）以应对。对小型经济体而言，稳定币可能对其本币构成生存威胁。

风险与监管困境

稳定币潜藏风险，包括助长非法金融活动、形成割裂的私营支付系统等。有效的全球协同监管是理想解决方案，但在当前各国利益优先、缺乏国际合作的环境下难以实现。小国可能被迫接受不利于自身的规则。

稳定币揭示了传统金融体系的低效，并展示了技术解决问题的潜力。但它也可能导致金融权力更加集中，带来新的不稳定性，这与加密货币先驱们设想的去中心化、公平竞争的金融新秩序相去甚远。