2025年初，比特币现货ETF曾迎来大量资金流入，推动机构需求。但随着比特币在第四季度走弱，资金流入明显放缓，各ETF收益率出现显著分化。其中，iShares Bitcoin Trust [IBIT] 的表现尤为引人关注。
IBIT：资金流入领先，但收益为负
在加密货币市场持续下跌、机构持仓疲软的背景下，IBIT的表现罕见地逊于市场。彭博社分析师埃里克·巴尔丘纳斯指出，IBIT是2025年资金流入排行榜上唯一一只年收益率为负的ETF。
尽管该基金吸引了约254亿美元的资金流入（在所有基金中排名第六），但其年初至今的回撤幅度仍达到9.59%。分析师认为，这一结果更具长期意义——即便在黄金ETF表现强劲的年份，IBIT吸引的资金仍超过了后者，这表明投资者对比特币的长期信心并未因短期价格压力而动摇。
ETF整体资金流动势头减弱
2025年，比特币现货ETF市场发生了显著变化。尽管加密货币领域整体活跃，但ETF在11月和12月均出现了净流出。整体净资产总额从1500亿美元的峰值下降至1140亿美元，减少了约360亿美元，反映出大规模的资本外流。
这种资金外流与美国机构投资者的行为转变直接相关。Coinbase Premium指数在第四季度多数时间为负值，表明机构投资者正在撤离市场或减少敞口，这直接影响了作为主要比特币ETF的IBIT。
对比特币市场的启示
当前流入IBIT等ETF的资金放缓，主要反映了在持续疲软的市场环境下，机构投资者的短期避险行为。这更多意味着市场进入了一个降温阶段，而非结构性需求萎缩。
历史经验表明，ETF的资金流动往往会随着比特币价格企稳而恢复。未来机构需求的复苏，有望改善ETF的整体表现。因此，IBIT近期的下跌更多反映的是市场时机问题，而非投资者对比特币敞口的根本性否定。
