币安已超越芝加哥商品交易所（CME），成为比特币期货未平仓合约量最大的交易平台，标志着市场主导力量从机构套利向散户投机转变。

数据对比：币安实现反超

根据CoinGlass数据，币安目前持有约124,620枚比特币的未平仓合约，名义价值约109.8亿美元，略微超过了CME持有的约123,040枚（约108.3亿美元）。

芝商所主导地位下滑：基差交易收益压缩

CME的比特币期货未平仓合约量从年初的约17.5万枚持续下降。其核心驱动力——基差交易（通过现货与期货价差获利）的盈利能力已大幅减弱。CME比特币期货的年化基差利率已收窄至约5%，远低于一年多前约15%的水平。

市场效率的提高使得套利机会减少，机构投资者因此降低了在CME维持大量头寸的动机。

币安保持稳定：散户投机需求支撑

与CME不同，币安的未平仓合约量保持相对稳定。这主要得益于其对散户交易者和短期投机者的强大吸引力。币安提供高杠杆、高流动性的永续合约等产品，更适合进行方向性价格押注。

这反映出比特币衍生品市场的分化：CME等受监管平台服务于机构套利，而币安等交易所则更多承载投机性资金流。

市场信号与未来展望

CME排名下滑并不意味着机构全面撤离，更像是市场在套利高收益期后的重新调整。若市场波动加剧或期货溢价扩大，CME可能迅速收复失地。但目前，币安的领先地位表明，在当前市场环境下，投机仓位比机构收益策略更具影响力。

随着市场成熟，未平仓合约领导地位的切换可能会因交易者行为和市场状况的变化而更频繁地发生。