巴西正在挑战一个关于加密货币的古老假设：数字资产并非只在传统金融体系崩溃时才会繁荣。

尽管巴西基准利率（Selic）高达15%，位居主要经济体之首，但根据国际货币基金组织（IMF）的研究，其金融体系依然稳健，信贷市场保持韧性。与此同时，加密货币的普及却在加速。

违背传统逻辑的加密货币热潮

IMF报告指出，巴西近期的信贷扩张“并非政策失败”，货币政策传导机制依然有效。传统宏观逻辑认为，在高利率和公司债券发行激增的环境下，对加密货币等另类资产的需求应受到抑制。

然而，事实恰恰相反。2025年，巴西的加密货币活动同比增长了43%，暴露出传统叙事与实际趋势的脱节。

一个运行良好却拥抱加密的体系

IMF强调巴西央行“完全履行了职责”，政策紧缩已传导至贷款利率，信贷增速开始放缓。

  • 政策紧缩已反映在贷款利率上。
  • 信贷增速开始放缓。
  • 政府正积极管理通胀预期。

在收入增长、低失业率和金融科技扩张的支撑下，信贷需求得以维持。数字银行和金融科技贷款机构已占据巴西信用卡市场约25%的份额。

加密货币的普及并非对现有体系的抗议，而是其延伸。 年轻投资者（24岁及以下用户采用率同比增长56%）正推动增长，其兴趣点在于稳定币和代币化固定收益产品，而非投机性山寨币。

  • 加密货币交易总量增长43%，低风险加密产品增长108%，显示市场从投机转向结构化投资。
  • 数字固定收益产品在2025年预计带来约3.25亿美元回报，收益率可与高利率债券竞争。

传统金融机构的转变

传统金融界开始接纳加密货币。拉丁美洲最大的私人银行伊塔乌联合银行（Itaú Unibanco）已建议将投资组合的1%至3%配置于比特币，视其为多元化工具和对冲手段。

随着Mercado Bitcoin等平台扩张至代币化收益和股权产品领域，传统金融与区块链基础设施的界限正变得模糊。

巴西的经验表明，加密货币的驱动力已从应对宏观失灵，转向实用性、收益获取和投资组合多元化。 未来的焦点可能转向隐私、透明度和控制权等问题。巴西的加密热潮并非危机驱动，而是一场融合，这或许才是最具颠覆性的发展。