流动性充裕，但比特币并未跟上

全球主要经济体（如美国、中国、日本和欧元区）的M2货币供应量已创下历史新高，市场流动性充裕。理论上，这对比特币等风险资产有利。然而，比特币价格目前仍比历史高点低近30%。尽管流动性在增长，但由于市场不确定性及紧张的金融环境，资本仍处于观望状态，尚未大规模涌入投机市场。

市场周期是否尚未启动？

能量值振荡器显示，比特币价格已回落至约十年前的水平，这通常对应着新周期的构建阶段。该指标反映了通过挖矿算力注入网络的能量。低点往往预示着长期底部而非顶部。当前周期从未进入过去牛市高峰期的“过热”区域，这与流动性收紧、商业周期缓慢以及风险资产尚未全面复苏的宏观环境相符。

衍生品市场印证犹豫情绪

衍生品市场的数据同样证实了交易者的谨慎态度。这种普遍的犹豫表明，市场仍在等待更明确的信号，整体格局尚未完全明朗。