美国参议院银行委员会将于下周审议其市场结构立法，此举将重新引发关于是否应允许稳定币发行者提供奖励的辩论。国会此前已在《GENIUS法案》中处理过该问题，此次在立法程序后期重新聚焦，为这一本被认为已解决的政策领域带来了不确定性。
稳定币奖励议题重回议程
《GENIUS法案》为稳定币设立了监管框架，但并未禁止奖励机制。如今，将该议题纳入更广泛的市场结构法案中重新审议，可能动摇立法早期达成的妥协。委员会的审议将决定是否增加、删除或澄清相关限制条款，由于立法者尚未达成共识，后期修改的可能性增加。
核心争议：支付经济学与竞争
支持者认为，稳定币奖励之争本质是支付领域的竞争问题，而非单纯的金融稳定问题。Coinbase首席政策官法里亚尔·希尔扎德警告，限制奖励可能损害消费者选择权，尤其当商业活动日益向链上转移。他指出，稳定币主要与银行卡网络等支付渠道竞争，而非银行贷款，反对声音可能源于对现有支付收入（如信用卡手续费）的保护。
对银行存款影响的质疑
关于稳定币奖励会耗尽社区银行存款的说法受到实证研究挑战。希尔扎德引用的一项研究发现，USDC的增长与社区银行存款无实质性关联。康奈尔大学的研究也表明，稳定币并未显著减少银行贷款，且奖励水平需远高于当前市场回报率才能对存款产生有意义影响。
地缘政治与美元竞争力
争论亦涉及地缘政治维度。希尔扎德指出，其他司法管辖区（如中国在数字人民币中试验计息功能）的举措表明，限制奖励可能削弱美元在链上交易中的竞争力。这反映稳定币政策正日益从支付领导地位和货币影响力的角度被审视。
后续影响
参议院银行委员会的审议结果，将决定《GENIUS法案》对奖励的处理方式是否被保留。任何变更都可能对依赖监管连续性假设的行业产生连锁反应，凸显立法后期妥协的脆弱性。随着国会最终确定数字资产规则，即使已解决的问题仍可能被修订，这将影响稳定币在美国的使用、定价与采用。
