比特币（BTC）近期波动剧烈，价格在触及近四周高点后一度跌破9万美元。市场分析师指出，三个关键信号正预示着空头挤压的风险正在积聚。
空头挤压是指价格上涨迫使大量空头头寸平仓，进而引发连锁买盘，进一步推高价格的过程。杠杆会放大这一效应。
1. 负资金费率凸显市场悲观
币安平台的比特币永续合约资金费率自去年11月下旬以来首次转为负值（目前为-0.002），表明空头头寸占据主导且需向多头支付费用。历史上，类似的负值出现后，比特币价格曾从86,000美元涨至93,000美元。当前更深的负值意味着衍生品交易员的看跌情绪更浓，反而增加了空头挤压后价格大幅反弹的可能性。
2. 价跌未平仓量升的典型组合
比特币价格呈下降趋势，但衍生品市场的未平仓合约总量却在持续上升。这种组合通常意味着有新的空头头寸正在建立，而非多头平仓。一旦价格转向反弹，这些拥挤的空头头寸将极易引发快速的连锁清算，推动价格急速上涨。
3. 预估杠杆率升至月度高位
CryptoQuant数据显示，比特币的预估杠杆率已升至一个月来最高点。高杠杆放大了交易风险，即使价格出现小幅反弹，也可能导致大量过度杠杆化的空头头寸被强制平仓，成为空头挤压的“燃料”。
总结：负资金费率、价跌未平仓量升以及高杠杆率这三个指标同时出现，显著提升了比特币市场发生空头挤压的潜在风险。然而，其最终触发仍需依赖更广泛的市场催化剂（如宏观环境、现货需求等）。
