杠杆交易正重新成为推动比特币（BTC）上涨的关键力量。近期价格突破引发大规模空头挤压，交易员被迫平仓，进一步推高了币价。
据Glassnode数据，这是自2025年10月10日以来，前500大加密货币中规模最大的空头清算事件。清算高峰与比特币创下局部高点的走势高度吻合。
空头挤压推动价格上涨
- 强制回购空头头寸产生了巨大的上涨压力。
- 若当前清算势头持续，仅凭动能，比特币就可能测试10万至10.5万美元区域。
- 若杠杆资金流转放缓，价格可能进入盘整。历史表明，可持续上涨需现货需求取代杠杆驱动。
早期持有者（OG）放缓抛售
- 链上数据显示，持有超过5年的比特币支出速度明显放缓。
- 早期持有者在2024年曾活跃抛售，但近期行为已转变，支出量级从峰值持续下降。
- 短期内，这减少了市场抛压，有助于价格稳定；长期看，这通常与积累阶段而非派发阶段相符。
市场参与者出现分歧
- 巨鲸转向防御：链上数据显示，大型持有者（巨鲸）在价格逼近69,000美元时平仓多头并开立空头头寸，进行对冲。
- 散户反向操作：散户交易者则倾向于追涨，增加杠杆多头头寸。
- 这种分歧曾导致价格从69,000美元回调近20%。当前格局预示市场可能进入震荡阶段，若杠杆解除，回调风险将增加。
结论
当前比特币涨势主要由杠杆和空头清算驱动，而非坚实的现货需求。早期持有者抛售放缓虽收紧供应，但巨鲸转向防御姿态增加了市场脆弱性。上涨空间依然脆弱，实现可持续上涨需要现货需求真正接棒。
