在经历2025年第四季度的市场打击后，MicroStrategy (MSTR) 持有的比特币曾面临高达174亿美元的未实现损失。然而，2026年初市场情绪出现转变。
管理着12万亿美元资产的资管巨头Vanguard Group披露，已斥资5.05亿美元收购MSTR股份，这一举动震动了华尔街。这表明，比特币资金管理策略对机构投资者正变得日益重要。
MicroStrategy设定高门槛
MicroStrategy持续积极增持比特币国库，目前持有量已达687,410 BTC。其市值因此大幅膨胀，并在主要中型股和广泛市场指数中占据了更高权重。
这对于像Vanguard这样的被动型投资巨头而言，形成了一个技术性“陷阱”。尽管Vanguard多年来公开对比特币持保留态度，但其指数追踪规则为了最小化跟踪误差，实际上“被迫”买入MicroStrategy的股票。这使MicroStrategy成为机构间接持有比特币 [BTC] 的一种变相工具。目前，Vanguard旗下所有基金通过MSTR对比特币的总敞口估计已达32亿美元。
Vanguard态度的转变
Vanguard的这笔5.05亿美元投资并非一蹴而就。在2024年及2025年初，它曾是主要资产管理公司中对比特币最直言不讳的反对者之一。
在前首席执行官Tim Buckley领导下，Vanguard以比特币“缺乏真正经济价值”为由，禁止了现货比特币ETF交易，并撤回了比特币期货产品。
这一立场在2025年末发生转变。新任首席执行官Salim Ramji上任，他此前在贝莱德负责iShares团队及IBIT ETF的开发，带来了更务实的态度。截至2025年12月2日，Vanguard已允许其5000万客户交易第三方比特币和以太坊 [ETH] ETF。尽管仍未推出自有加密货币产品，但其长期的抵制态度已明显消退。
MSCI的关键决定
Vanguard的投资恰逢比特币国库模式的关键时刻。2026年初，指数提供商MSCI表示，将不会推进将持有大量数字资产的公司从其基准指数中剔除的计划。
该提案原本可能将此类公司视为“非经营性企业”，迫使许多机构抛售持股。MSCI的决定确保了MicroStrategy等公司能继续留在主要全球指数中，为机构投资扫清了一大障碍。
MSTR股价与内部信号
MicroStrategy股价近期单日上涨2.80%，但仍处于从2025年高点大幅回落后长达六个月的下跌趋势中。同期，比特币价格交易于约95,000美元水平。
值得注意的是，公司董事会成员Carl Rickertsen近期以平均每股155.88美元的价格，购入5000股MicroStrategy股票，耗资约78万美元。这是自2022年以来，他首次在公开市场买入（而非通过期权行权）公司股票，标志着其策略从卖出转向买入。这一内部买入行为，被视为对公司和比特币长期价值的信心信号。
综合来看，大型指数基金的“强制”买入以及内部人士重拾信心，都预示着2026年市场对比特币及相关公司的态度正在发生重大转变。
