比特币链上数据分析技术：SOPR 指标计算与底部判断

咱们今天聊个有意思的东西——怎么通过比特币链上数据来判断市场底部？这里面有个挺实用的指标叫SOPR，听着挺专业，其实说白了就是看大家卖币是赚了还是亏了。

啥是SOPR？

SOPR全称是Spent Output Profit Ratio，翻译过来就是"已花费产出利润率"。这个名字听着拗口，其实道理特别简单：

假设小明昨天花100块钱买了个比特币，今天以120块卖掉了。那他的SOPR就是120÷100=1.2，大于1说明赚钱了。要是他今天只卖了80块，那SOPR就是0.8，小于1说明亏钱了。

所以SOPR这东西就是看全网所有比特币交易中，卖出去的价格比买进来的价格是高了还是低了。如果大部分人卖币都在赚钱，市场可能过热；如果都在亏钱，可能接近底部。

SOPR怎么算？

别担心，不用你亲手算，有现成工具。但知道原理总有好处：

比特币每笔交易都能在链上查到
每个比特币都有"出生记录"，就是它上次是什么价格交易的
当有人卖比特币时，把当前交易价格和上次交易价格一比，就得出了这笔交易的SOPR
把一段时间内所有交易的SOPR加起来求平均，就是咱们常说的SOPR指标了

怎么用SOPR判断底部？

这才是关键！经过这么多年的观察，人们发现个规律：

当SOPR持续低于1，而且跌到某个低点后开始回升时，往往就是市场底部。为什么呢？

因为SOPR低于1意味着市场上卖币的人大多在亏钱。亏钱还卖？多半是恐慌性抛售，也就是"割肉"。当该割的都割得差不多了，卖盘压力就小了，市场自然就见底了。

但光看一次不行，得看趋势。如果SOPR在1以下晃悠了好一阵子，然后开始拐头向上，这时候就要特别注意了，可能是底部信号。

实际应用中的坑

话说回来，SOPR也不是万能的。有时候市场会出现"长期持有者"和"短期投机者"的分化。比如2019年那会儿，SOPR虽然回升了，但主要是短线交易者在操作，市场并没真正见底。

所以现在有人把SOPR细分了，看不同持有期限的SOPR，这样更准确。比如只看持有超过155天的比特币的SOPR（这个叫aSOPR），过滤掉短期噪音，效果更好。

最后说句实在话

指标这东西，就跟天气预报似的，能参考但不能全信。SOPR再好，也得结合成交量、市场情绪、宏观经济这些一起看。要是真有那么一个百发百中的指标，发明人早就富可敌国了，对吧？

不过话说回来，了解SOPR至少能让我们在市场恐慌时多一份理性——当SOPR都跌到历史低点时，也许别人都在"割肉"，正是我们该捡便宜的时候呢。

（参考文献：Glassnode链上分析平台的研究报告，《比特币链上指标SOPR的应用与局限性》，2021年）