前言：承前启后的市场转折点

回顾2025年，加密货币市场在经历了一段显著的牛市行情后，最终可能以与年初相近的价格水平收官。尽管比特币曾创下历史新高，但宏观经济压力、叙事轮换及大规模抛售等因素共同导致了市场的回调与信心冷却。

然而，表面的价格波动之下，真正的结构性变革正在发生。机构采用迈出了实质性步伐，为下一阶段的规模化应用奠定了基石。展望2026年，我们预计稳定币将超越传统支付网络，资产代币化将进入主流金融体系，企业级区块链将从概念验证走向真实结算。与此同时，公链价值捕获模型、DeFi扩展以及AI驱动的链上支付将成为关键发展脉络。

以下是Galaxy Research团队对2026年加密生态系统的26项核心预测，并附有对去年预测结果的回顾与评估。

2026年核心市场预测

比特币：长期价值与短期不确定性

预测：至2027年底，比特币价格目标为25万美元。

尽管2026年的市场可能充满波动与不确定性，但比特币再次刷新历史最高价的可能性依然存在。当前期权市场的定价显示，市场对短期方向存在显著分歧，这反映了宏观政策、美国中期选举及AI资本支出节奏等多重因素带来的不确定性。

一个值得注意的趋势是，比特币的长期波动率正出现结构性下降，其波动率曲线开始呈现出更接近传统宏观资产的特征，而非单纯的增长型市场。这种成熟化迹象，伴随着机构准入渠道的拓宽和货币政策的潜在转向，正在强化比特币作为非主权价值存储工具的长期叙事。无论2026年收官价格如何，我们对比特币的长期看涨观点正变得更加坚定。

Layer-1与Layer-2：价值捕获与功能演进

预测1：Solana生态的互联网资本市场总市值将增长至20亿美元。

Solana链上经济的成熟度正在提升，其驱动力从早期的 meme 文化逐渐转向具有真实收入模式的可持续业务。随着投资者偏好从短期炒作转向长期价值，专注于支持基本面项目的互联网资本市场将成为Solana经济活动的核心枢纽。

预测2：至少一个通用型L1将内嵌能为原生代币直接创造价值的创收应用。

“胖应用理论”的兴起正在重塑区块链的设计哲学。未来，我们可能会看到主流公链将某些产生收入的基础设施（如去中心化交易所或稳定币协议）直接嵌入协议层，并将其收益导向原生代币持有者，以应对协议层价值捕获不足的挑战。

预测3：企业级L1将从试点阶段过渡为真正的结算基础设施。

预计将有大型金融机构或科技公司推出品牌化企业链，并结算超过10亿美元的真实经济活动。这类链将更偏向应用专用，其验证层可能由受监管实体许可，同时通过桥接与公共DeFi生态互联，以实现流动性和价格发现。

预测4：应用层收入与网络层收入之比将在年内翻倍。

价值捕获持续向应用层转移。随着交易、DeFi及消费者应用贡献大部分链上费用，而网络层持续进行费用压缩和MEV最小化，应用层收入占比将显著提升，进一步巩固“胖应用”的主导地位。

稳定币与资产代币化：主流金融的融合

预测1：稳定币年交易量将超越ACH系统。

凭借更高的流通速度和持续的供应增长，稳定币交易量已超过Visa网络。随着美国《GENIUS法案》细节的明确，其增长有望加速，并在交易体量上超越传统的自动清算所（ACH）系统。

预测2：主流银行或经纪商将接受代币化股票作为抵押品。

在传统金融基础设施加速区块链化及监管支持增强的背景下，代币化证券将不再局限于实验阶段。预计将有主要金融机构开始将链上代币化股票视同传统证券，并接受其作为合格的抵押资产。

预测3：大型卡组织将通过公共链稳定币结算跨境交易。

至少一家全球顶级支付卡网络，将利用公共区块链上的稳定币来结算其超10%的跨境交易量，以优化结算效率、降低预融资需求和代理行风险，尽管终端用户可能对此无感。

DeFi与新兴赛道：扩张与深化

预测1：去中心化交易所（DEX）现货交易量占比将超过25%。

得益于无需许可的准入机制和更具经济效率的费用结构，DEX对用户和做市商的吸引力持续增强。当前占比约15-17%的DEX现货交易份额，有望在结构性趋势推动下实现显著增长。

预测2：采用Futarchy模式治理的DAO资产管理规模将突破5亿美元。

基于预测市场的去中心化治理模式已证明其有效性。预计将有更多DAO完全采用Futarchy机制进行资本分配和战略决策，推动由其管理的总资产规模大幅跃升。

预测3：隐私代币总市值将超过1000亿美元。

随着机构与高净值用户对链上财务隐私的需求日益迫切，隐私技术将获得更多关注与资金流入。无论是通过完全匿名方案还是混合器方案，隐私代币的整体估值有望迎来新一轮增长。

传统金融（TradFi）整合：产品与资本涌入

预测1：美国将迎来超50只现货山寨币ETF及50只其他加密ETF。

在监管标准明晰化的推动下，现货加密ETF的发行将进入快车道。除比特币和以太坊外，更多主流山寨币、多资产组合及杠杆产品将以ETF形式登陆主流金融市场。

预测2：美国现货加密ETF净流入资金将超过500亿美元。

随着更多大型金融机构解除投资限制并上线相关产品，机构与零售资金流入将加速。新产品的推出将释放被压抑的需求，推动资金流入规模在2025年的基础上大幅跃升。

预测3：超15家加密相关公司将在美上市或升级上市。

在更有利的监管环境下，众多已完成大额私募融资的加密公司正积极寻求进入美国公开资本市场，以获取更广阔的融资渠道和更高的流动性。

政策与人工智能

预测1：SEC可能为DeFi中的代币化证券提供特定豁免。

监管机构可能通过“无异议函”或“创新豁免”等形式，为链上代币化证券市场的发展开辟有限空间，允许其在不违反现行证券法的前提下进行实验与创新。

预测2：基于x402等标准的AI代理支付将占据显著链上交易份额。

随着AI智能体自主性的提升，标准化的链上支付协议将成为其交互的基础设施。预计此类支付在Base和Solana等链上的交易占比将达到可观水平，标志着链上代理经济的启动。

2025年预测回顾：复盘与反思

在2024年底市场极度乐观的情绪中，我们发布了23项对2025年的预测。如今回顾，部分预测准确命中，部分存在偏差，但所识别的大趋势多数仍在演进之中。

比特币相关预测

  • 价格目标：预测比特币将在2025年上半年突破15万美元并测试18.5万美元。结果：比特币在10月创下12.6万美元的历史新高，但未达预期高位，年末回落至9万美元区间。
  • 机构采纳：预测至少5家纳斯达克100公司及5个国家将比特币纳入资产负债表。结果：约有180家公司宣布持有加密资产，超5个国家通过主权基金等方式投资比特币，但纳指100公司中仅3家公开持有。
  • 矿企转型：预测前20大上市矿企中超半数将转型或合作AI/HPC。结果：18家已宣布相关多元化计划，远超预期。

以太坊与Layer-2

  • L2超越Alt-L1：预测Layer-2整体经济活动将超过替代性Layer-1。结果：未实现。Solana及Hyperliquid等Alt-L1在交易量和费用收入上仍占据主导地位。
  • 质押率：预测以太坊质押率将超过50%。结果：质押率最高仅达到约29.7%，未达目标。

DeFi与稳定币

  • “分红时代”：预测链上应用将通过财库和收入分成分配至少10亿美元。结果：已实现，仅头部应用就已通过回购等方式向用户返还超8亿美元价值。
  • 稳定币供应：预测总供应量将翻倍超4000亿美元。结果：供应量增长约50%至近3100亿美元，增速强劲但未达翻倍目标。

总体而言，2025年是加密市场基础设施深化、机构参与度提升的一年，为下一周期的突破积蓄了力量。我们的预测在趋势判断上大多正确，但在市场时机与波动幅度的把握上仍面临挑战。