稳定币巨头Tether的惊人盈利与AI雄心
作为全球最大的稳定币发行商，Tether在2024年实现了高达130亿美元的净利润。这一数字远超许多尖端科技公司的营收规模。例如，同年OpenAI的营业收入为37亿美元，净亏损达50亿美元；Anthropic的营收为10亿美元，同样录得50亿美元亏损。两家领先AI公司的亏损总额，尚不及Tether一家的利润。
更令人瞩目的是其人均效率。Tether仅以约150名员工管理着超过1300亿美元的资产，而OpenAI的员工数超过3000人。粗略计算，Tether的人均利润产出约为行业巨头的60倍。
Tether的商业模式：无息负债与国债套利
Tether的核心盈利模式清晰而高效。当用户用1美元兑换1个USDT时，Tether便获得1美元现金。它将这笔资金主要用于购买美国国债等低风险资产，所产生的利息收益全部归公司所有，而无需向USDT持有者支付任何利息。
这本质上是一种无息负债的商业模式。与传统银行需要为存款支付利息不同，Tether利用其稳定币的流通需求，构建了一个巨大的、零成本的资金池。仅2024年，其持有的美国国债就产生了约70亿美元的利息收入。
战略转型：巨额利润投向人工智能前沿
手握巨额现金流，Tether正将战略重点转向人工智能这一未来赛道，并已进行多笔大规模、战略性投资。
算力基石：掌控顶级GPU集群
Tether向德国公司Northern Data提供了超过6亿美元的贷款。该公司是欧洲领先的GPU云服务提供商，运营着超过一万张英伟达H100芯片（每张价值约2-3万美元）。这个由H100组成的计算集群，其算力在全球超级计算机TOP500榜单中位列第26名。通过这笔投资，Tether实质上在欧洲建立了一个强大的AI算力基地。
数据燃料：发布开源高质量数据集
高质量数据是训练AI模型的关键。近期，Tether发布了名为“QVAC Genesis”的开源数据集，涵盖数学、物理、化学、计算机科学等19个学科，并宣称这是目前全球最大的开源AI训练数据集。与OpenAI、Anthropic等公司封闭其训练数据不同，Tether选择免费公开此数据集，供全球开发者使用。
未来接口：收购脑机接口先驱
2024年4月，Tether以约2亿美元收购了脑机接口公司Blackrock Neurotech（与资管巨头贝莱德无关）。该公司技术领先，自2008年起便致力于研发植入式脑机接口，比马斯克的Neuralink更早。全球仅有约35例人类脑机接口植入案例，其中31例使用了该公司的技术。其成就包括让瘫痪患者通过意念控制机械臂，以及帮助渐冻症患者将思维转化为语音。
投资规模与行业影响
截至目前，Tether在AI及相关领域的投资总额已接近100亿美元，并且据传正在洽谈以约120亿美元收购一家德国机器人公司。若交易达成，其总投资额将逼近200亿美元。
这一投资规模令人震撼。作为对比，AI明星公司Anthropic在2024年全年的融资总额约为350亿美元，而Tether的单笔投资已接近其一半。OpenAI在2025年上半年的研发支出约为670亿美元。Tether仅用其利润的一部分，便足以在AI投资领域扮演“关键金主”的角色。
动机解析：焦虑、野心与战略对冲
Tether大举进军AI领域，背后可能有多重考量：
- 盈利模式的焦虑：随着美联储进入降息周期，美国国债收益率下行，Tether依赖国债利息的“躺赚”模式未来可能面临挑战。公司需要为巨额资本寻找新的增长故事和利润来源。
- 品牌与战略野心：在科技浪潮中，稳定币发行商的形象远不如AI、脑机接口公司具有吸引力和叙事空间。通过布局前沿科技，Tether旨在将自己重塑为未来的科技领导者。
- 独特的战略优势：与大多数AI初创公司不同，Tether无需为AI业务本身寻找盈利模式。其核心的稳定币业务持续产生巨额利润，足以支撑其在AI领域进行长期、大胆的投资。投资成功则被视为远见，失败则视为可承受的学费，形成了独特的“风险隔离”优势。
中心化巨头的“去中心化”叙事
一个颇具讽刺意味的对比是，Tether在宣传其AI战略时，强调了“去中心化”、“本地运行”和“将智能控制权归还个人”等理念。然而，Tether自身却是加密货币领域最具中心化特征的公司之一：它独家控制USDT的发行，其储备金审计状况长期不透明，用户资金的具体运作细节从未完全公开。
这样一家高度中心化的企业，如今倡导去中心化的AI未来，引发了行业内的广泛讨论与审视。
结论：一种颠覆性的AI参与模式
当前AI行业面临的核心挑战之一是明确的商业模式。许多公司仍在巨额亏损中摸索盈利路径。Tether则展示了一种截然不同的参与模式：不直接从事烧钱的AI模型研发与运营，而是利用其核心金融业务产生的、已被验证的巨额利润，对AI基础设施、关键数据和颠覆性技术进行战略性投资。
这或许揭示了一种新的逻辑：在AI时代，最成功的“AI商业模式”之一，可能恰恰是“不直接做AI”，而是成为赋能AI革命的资本与资源提供者。对于Tether而言，首要任务依然是维护好其稳定币这台“数字印钞机”的稳定与信誉，从而为其前沿科技野心提供源源不断的燃料。
