宏观环境：流动性预期改善，为加密资产创造支撑
步入2026年，全球金融市场迎来新的流动性预期。美联储在2025年持续的降息周期，已将利率目标区间调整至3.50%-3.75%的水平。伴随通胀与就业市场数据的持续温和化，市场普遍预期2026年货币政策环境将维持宽松基调。尽管偶发的地缘政治事件会带来短期波动，但整体宏观背景已从紧缩压力中走出，为风险资产的估值修复提供了关键的外部条件。
价格走势解析：年末抛压消散，市场迎来技术性反弹
新年伊始，主要加密货币呈现显著的反弹态势。比特币与以太坊在一周内分别录得约5%和6%的涨幅，价格从前期低点稳步回升。驱动此轮修复行情的力量主要来自三个方面：
- 季节性因素转换：假期结束后，全球交易员回归市场，流动性水平恢复正常。
- 税务抛售影响结束：影响2025年第四季度市场的美国投资者“税损收割”行为已基本完成，集中卖压显著减轻。
- 增量资金入场：新的配置资金，特别是来自亚太地区的买盘，开始积极介入市场，形成了有效的价格支撑。
链上数据验证：供给收缩与资金流入的积极信号
区块链上的原生数据为市场转暖提供了客观证据：
- 交易所储备下降：比特币和以太坊持续从交易平台净流出，表明持有者倾向于长期保管资产，市场流通筹码趋于紧张。
- 稳定币市值增长：主流稳定币的总供应量恢复增长，意味着场内可用于购买加密资产的“预备资金”更加充裕。
- 网络活跃度提升：比特币和以太坊网络的每日活跃地址数出现回升，反映出底层生态的用户活动与市场信心正在恢复。
衍生品市场：情绪指标从悲观向中性偏多过渡
期权与期货市场的结构变化，是观测市场情绪转向的灵敏指标：
- 隐含波动率处于低位：短期期权隐含波动率已降至长期低点，显示市场预期短期内不会出现剧烈价格波动，恐慌情绪消散。
- 期权偏斜（Skew）逆转：比特币期权的25Delta偏斜已由负转正。这表明投资者对下跌进行保险的需求减弱，而对上涨进行布局的需求开始增加，市场心态从防御转向试探性乐观。
- 未平仓合约集中：大量期权头寸聚集在如90,000美元和100,000美元等关键价格水平附近，这些位置将成为多空双方短期博弈的焦点。
当前市场阶段的策略配置思路
面对“修复整理、蓄势待发”的市场格局，投资者可根据自身风险偏好与市场观点，选择相应的策略工具：
- 区间震荡观点：若判断市场将进入盘整，可考虑采用FCN或双币投资等“卖出波动率”策略，在预设价格区间内获取固定收益，适用于波动率从高位回落的阶段。
- 长期看涨但逢低布局：对于长期看好但不愿追高的投资者，折价累积器（Accumulator）允许在预设的更低价格点自动分批买入，并设有敲出机制管理上行风险，适合进行分批建仓。
- 持有现货并管理风险：对于现货持有者，若希望在上方价格分批止盈或需要对冲短期下行风险，可考虑使用递减卖出器（Decumulator）或备兑卖出看涨期权策略，前者实现自动分批卖出，后者则能增强持仓收益并部分锁定卖出价格。
- 获取流动性需求：对于希望融资但不愿承担保证金追缴风险的长线持有者，无追保保证金贷款产品可提供低息流动性解决方案。
总体而言，加密市场正处于一个由多重积极因素构筑的修复窗口。宏观流动性预期转向、链上供给结构收紧以及衍生品市场情绪回暖，共同形成了偏多的技术结构。然而，价格已反弹至关键阻力区域，市场能否就此开启新一轮趋势性行情，仍需观察其对重要压力位的突破情况与后续资金的跟进力度。
本文观点由资产管理负责人 Daniel Yu 提供，仅代表其个人分析。
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