引领变革：Pendle代币经济模型迎来结构性升级
作为加密收益交易领域的领军者，Pendle近期宣布对其原生代币$PENDLE进行重大经济模型升级，并推出全新的sPENDLE。这一举措旨在深度激活协议流动性、拓宽收入渠道，并巩固其在链上收益与利率衍生品市场的核心地位。结合其子协议Boros的强劲增长数据，此次升级标志着Pendle正从DeFi收益平台向更广阔的全球固定收益基础设施演进。
2025年关键数据：奠定市场主导地位
过去一年，Pendle在多个维度实现了突破性增长，验证了其产品与市场的契合度：
- 总锁仓价值（TVL）：平均约57亿美元，同比增幅达76%，峰值一度触及134亿美元，流动性深度已可比肩Uniswap、Aave等顶级DeFi协议。
- 协议收入与分配：累计产生手续费约4460万美元，同比增长134%，其中向代币持有者分配了约3490万美元。
- 交易活跃度：月度名义交易量（90日滚动均值）约为540亿美元，日交易量常达数亿规模，反映出市场对固定收益和利率风险对冲工具的旺盛需求。
这些指标表明，Pendle已不仅是收益代币化平台，更成为了资金费率交易等复杂利率衍生品的重要基础设施。
sPENDLE升级的核心机制解析
全新的代币经济模型围绕sPENDLE构建，带来了更高效、公平且可组合的生态系统：
- 收入回购与分配：协议收入将用于从公开市场回购$PENDLE，并直接分配给sPENDLE的活跃持有者。
- 灵活的流动性机制：sPENDLE持有者享有14天无罚金退出期，或可选择支付5%费用实现即时赎回，在收益与流动性间取得更好平衡。
- 高度的可组合性：sPENDLE作为标准化的同质化代币，可与任何去中心化应用（dApp）无缝集成，无需再为锁定期限而牺牲参与度。
- 治理与排放优化：原有的手动投票治理将升级为算法化排放模型，旨在提升效率的同时，将$PENDLE的年排放量削减20%至30%。
- 平稳过渡安排：原有的vePENDLE锁仓机制将于1月29日暂停。现有vePENDLE持有者将依据剩余锁仓时间，获得最高达4倍的特殊虚拟sPENDLE余额倍率，确保其在过渡期内获得超额奖励。
Pendle联合创始人兼首席执行官TN Lee对此评论道：“此次升级是Pendle与Boros生态扩展的关键一步。我们的愿景是将传统金融中固定收益市场的效率与规模引入DeFi世界。升级后的架构将使Pendle成为一个更稳健、可持续且面向机构级用户的收益基础设施。”
Boros：开启链上利率衍生品新赛道
推动此次代币升级的另一大动力来源于Boros协议的迅猛发展。Boros创新地将永续合约资金费率代币化，把这一原本难以直接交易的收益流转化为可自由买卖的资产。
- 增长数据：上线仅四个月，Boros已实现约69亿美元的名义未平仓量、9100万美元的实际未平仓量（OI）及680万美元的存款（截至2025年底）。
- 市场验证：已在新兴市场产生约30.1万美元手续费，初步证明了链上利率衍生品的产品可行性。
- 巨大潜力：面对全球约630亿美元的永续合约未平仓总量，Boros目前渗透率仍低，未来有实现10倍以上增长的空间。
- 资产拓展：除主流加密货币外，Boros已上线如NVDAUSDC等创新交易对，允许用户交易NVIDIA永续合约的资金费率。未来计划进一步纳入标普500、纳斯达克指数以及特斯拉、亚马逊等个股的永续合约敞口。
通过挖掘资金费率这一DeFi中尚未被充分开发的收益源，Boros为Pendle开辟了独立于传统TVL增长的全新收入曲线。
未来愿景：构建全球固定收益的链上基石
此次代币升级是Pendle长远战略的支柱。其目标不仅是优化DeFi内部的收益层，更是要搭建连接中心化金融与传统金融的桥梁。固定收益作为全球规模最大的资产类别，正通过Pendle构建的工具箱——包括本金代币（PT）、收益代币（YT）以及资金费率衍生品——被更高效地引入链上世界。
展望未来，Pendle生态将继续探索杠杆策略集成、人工智能应用、PT资产的抵押用例以及跨链流动性解决方案，持续拓展其在全球金融体系中的边界与影响力。
关于Pendle
Pendle是全球领先的加密收益交易平台，专注于收益资产的代币化与交易。它为个人及机构投资者提供高度精细化的收益管理策略，正在重塑链上固定收益市场的未来图景。
