比特币一直徘徊在 10 万美元以下。交易员们百思不得其解。分析师们意见不一。加密货币爱好者们则既充满希望又感到沮丧。据 Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 称，此次放缓并不意味着牛市结束。事实上，他认为这是市场罕见的波动，可能会成为比特币历史上最重要的转折点之一。
政府拖延导致进程放缓
部分原因是由于美国政府暂时关闭了相关机构。在此期间，大量审批、ETF申报和加密货币相关文件工作被延误。XRP、莱特币、Solana和Hedera等ETF产品在技术上已获批准，但新的申报工作却无法继续进行。
随着政府工作的恢复，侯根预计将迎来大量新的ETF审批、产品发布和机构准入。用他的话说，这对加密货币来说“绝对是利好”。换句话说，市场可能很快就会迎来强劲增长。
10万美元的“心理障碍”
即使利好消息不断，比特币价格依然屡次触及 10 万美元大关后反弹。为什么？Hougan 表示，这个价位成为了一个心理里程碑。许多长期持有者，其中一些人此前从未卖出过，最终决定是时候部分获利了结了。
有趣的是，这波抛售潮很大程度上并没有直接反映在比特币交易中。相反，持有者利用期权出售潜在的上涨收益，从而在不触发税收的情况下获利。但结果是一样的：上涨势头减弱。可以把它想象成一波隐蔽的抛售潮，减缓了价格上涨速度。
加密疲劳和周期性创伤
投资者们仍然带着过去股市崩盘带来的心理创伤——从FTX到那些昙花一现的“梗币”都未能幸免。自2013年以来经历过多次市场周期的投资者们格外谨慎，力图避免再次陷入长达数年的熊市。这种担忧抑制了大额押注，也令看涨情绪低迷。
由于缺乏明显的山寨币热潮，整个市场也显得疲软，降低了市场兴奋度和交易活跃度。
依然看好，但保持耐心
尽管比特币价格出现短暂的停滞，但侯根并不担心。他认为比特币的价格并未达到顶峰。他相信传统的四年周期理论正在逐渐失效，市场将开始对新的基本面因素做出反应：更多的机构资金流入、更清晰的监管、代币化资产的普及以及全球ETF市场的开放。
他甚至称这段时期是“送给长期投资者的礼物”，因为市场的潜在实力比以往任何时候都更加强劲。一旦剩余的抛售压力缓解，机构需求出现，比特币可能会进入大幅上涨阶段——令怀疑者措手不及。
